​亨通光电发布的 2019 年三季报显示，Q3 实现营收 91．88 亿元，同比增长 4．0％，实现归母净利 4．57 亿元，同比减少 51．2％，扣非后同比减少 65．0％。前三季度公司实现营收 246．00 亿元，同比增长 2．1％，实现归母净利 11．87 亿元，同比减少 43．6％，扣非后同比减少 52．2％，营收和净利低于我们预期。

光纤光缆行业承压导致毛利率下滑，行业有望加速触底。前三季度公司毛利率16．21％，同比下滑 4．89pct，其中三季度毛利率 14．68％，环比下降 1．30pct。今年运营商光纤光缆集采需求基本与去年持平，但年初移动集采、年中电信集采投标均价均较去年下滑了 50％以上。我们认为光纤光缆行业短期内供大于求的状况难以改变，由于波分技术的采用，5G 建网前期对光纤光缆的拉动不会十分明显，但随着行业竞争格局的改善和集采价格的稳定，行业有望加速触底。

多项费用率同比上升，净利率大幅下滑。报告期内公司加速市场拓张、加大研发力度，销售费用率、研发费用率分别同比上涨 0．4pct、0．3pct。下半年公司智能电网业务、海洋电力与通信业务收入占比提升，整体回款周期有所延长，同时对光棒扩产、海上风电船、PEACE 海缆等重点项目持续投入，加大资金需求，短期借款、长期借款分别较年初增加 3．8 亿、13．1 亿，导致公司财务费用率同比提升 0．64pct。

综合因素下，公司前三季度净利率较去年下滑 4．40pct。

长飞公布19年第三季度营业额同比下降34.4％，净利润同比下降49.5％。从收入和毛利率看，公司19财年三季度运营表现较二季度环比改善，这符合我们之前对三季度和四季度的评论，主要是中国移动在19财年三季度末开始交付光缆。然而，我们认为尽管产品组合改善，但三季度的表现仍然疲弱。长飞在三季度实现了24.9％毛利率，高于二季度的19.7％，但这低于2018年一季度至2019年一季度的毛利率水平。我们同意运营表现已逐步变得稳定，但是我们仍不认为这会成为光纤电缆供应链（包括长飞）的催化剂。我们认为光缆的平均售价不会在2019年四季度进一步上升。我们预计，由于预制件销售增加，长飞的毛利率将在19财年四季度进一步提升至25.5％，但我们仍预计长飞的利润将在19财年四季度同比下降8.2％。19财年四季度净利润同比降幅收窄，主要是18财年四季度基数较低所致。

2019年11月1日，兴证国际证券发表报告，维持对长飞光纤光缆的“审慎增持”评级，目标价14.87港元。截至报告日，公司最新收盘价为13.84港元，较目标价有7.44%的上行空间。兴证国际证券预测，2019年公司营业总收入和归母净利润分别为71.21亿元、7.78亿元，2019/2020/2021年预期EPS为1.09/1.34/1.77元，预期市盈率为12.3/10.0/7.6倍。